Denna artikel beskriver hur aktieanalytiker kan omformulera en vanlig balansräkning enligt IFRS eller US GAAP för att framställa en balansräkning som framlyfter företagets värdeskapande. Bakgrund Balansräkningen som den ser ut i dag är snarare en produkt som främjar borgenärsskyddet än investerarskyddet. Den är nämligen mer brukbar för att värdera insolvensrisken än för att ta ställning till investeringar. Detta beror bland annat på balansräkningens struktur, som ju bygger på likviditet. Men för att se vad det är som genererar värde, och därmed få en bild av företaget som investeringsobjekt, gäller det att omklassificera posterna i balansräkningen enligt huruvida de tillhör verksamhets-poster eller finansierings-poster. Genom att göra detta blir det genom en…

  Ekonomer talar ofta om ett så kallat “ekonomiskt kretslopp”, och även de som inte är insatta i ekonomi har med säkerhet hört talas om detta begrepp. Denna artikel försöker på ett enkelt sätt att förklara det ekonomiska kretsloppet för en icke-insatt person. Den börjar med att förklara ett förenklat ekonomiskt kretslopp för att sedan utvidga konceptet med fler verklighetsreflekterande detaljer. Ett förenklat ekonomiskt kretslopp Det ekonomiska kretsloppet förutsätter att en nations hushålls totala inkomst är lika med en nations företags totala utgifter. Vi börjar med att betrakta denna bekräftelse med en världsekonomi som objekt, det vill säga en ekonomi utan importer och exporter. I denna ekonomi, där hushållen förser…

Ordet “option” kommer från engelskan och betyder “val”. Denna artikel beskriver en sorts option, den mest köpta på marknaden, den så kallade “long call” optionen. En option är ett så kallat derivat finansinstrument. Derivata finansinstruments pris härleds från dess underliggande investeringsprodukts pris (till exempel aktier, handelsvaror, ädelmetaller, valutor och så vidare). Om köparen av en option tror på en ökning i den underliggande investeringsproduktens pris kommer han/hon att köpa en option som ger honom/henne rätten att köpa den underliggande produktens för ett pris som han/hon tror kommer ligga under produktens faktiska pris vid utförandedatum. En köpoption i aktier ger köparen rätten att köpa aktier i ett visst företag vid ett…

Denna artikel behandlar två koncept som motspeglar varandra inom bokföring. För att förstå artikeln förutsätts en allmän förståelse av dubbel bokföring samt av balans- och resultaträkning. De flesta bokföringsregelverk förutsätter i dag en periodisering av inkomster och kostnader, exempelvis ska en kostnad tillfalla perioden i vilken den tillkommit för att producera produkter. Huruvida en hyra betalas samma bokföringsperiod som den tillfaller eller inte är alltså irrelevant, den måste alltid bokas som en kostnad för perioden i fråga. Upplupna inkomster Ordet upplupen är egentligen en gammaldags form av ordet upplöpt. Om ett företag hyr ut lokaler som en del av dess affärsverksamhet men det har enats med hyresgästen om att motta…

Det är bankerna som är finansiella intermediärer i den strikta bemärkelsen. Deras typiska funktion består i att ta emot besparingar och med dessa besparingar finansiera projekt och att erhålla en vinst på ränteskillnaden. Inom ett finanssystem utför marknaden, finansintermediärer, tjänsteföretag och andra finansinstitutioner finansbaserade uppdrag och beslut för hushåll och företag. Det är när finansiella förmedlare träder fram som medlare som en hel del insparningar sker gentemot att sluta kontrakt över marknaden. Den finansiella förmedlingen befattar sig med en effektiv allokation och transfer av finansiella resurser på olika projekt. I och med detta sker även så kallad löptidstransformering: detta är när långfristiga projekt finansieras med depotpengar med kort löptid, eller…

  Denna artikel handlar om hur man använder multiple-metoden för att värdera ett företags aktier. Multiple-värderingar är enkla att genomföra och ger en första aning om vad ett företags aktiepris borde vara. Om dess aktiepris på marknaden är mycket högre kan man redan sålla bort företaget för vidare analys. Man torde hursomhelst inte vara rådd att basera sina slutgiltiga beslut om köp av aktier på multiple-värderingar. Hur det fungerar Med multiple-metoden väljer man först ut företag som har så lika verksamheter som möjligt med det företag man vill värdera. När man hittat ett antal företag med snarlika verksamheter fortsätter man med själva värderingen. Låt företag A, B och C vara…

I vanliga fall investerar man i aktier i ett företag med positivt eget kapital. Det egna kapitalet som skillnad mellan tillgångar och skulder är inget annat än (ett oprecist) nuvärde på företagets framtida kassaflöden. Vore detta nuvärde tillförlitligt skulle aktieanalytiker inte ha något jobb att göra: företagets värde skulle redan vara synbart i bokföringen! Det är bokföringsstandards som bland annat försiktighetsprincipen samt efterföljande värdering till historiska anskaffningskostnader som gör att bokföringen aldrig kommer att visa ett företags verkliga värde. Men hur ser det ut om ett företag har negativt eget kapital? Det måste ju betyda att det – i alla fall på ett ungefär – har ett negativt framtida kassaflöde.…

Denna artikel handlar om DCF-metodens för- och nackdelar för att värdera företag eller företagsaktier. Med DCF-metoden har man free cash flow som värderingsbas. Det betyder med andra ord att värderingen kommer bli högre ju mer free cash flow ett företag genererar. Anspråkare för denna metod säger att bokföringsmässiga vinster inte ska användas som värderingsbas för att de blandar in för “mjuk” information. Om investerare vill ha cash, varför ska man inte använda kassaflödet ett företag genererar som grund för en värdering? Ta till exempel ett företag som investerar starkt: dess free cash flow kan vara negativt. Detta betyder självklart inte att det planerar att ha negativt fritt kassaflöde över hela…

Ett företags styrelse kan ha olika anledningar att manipulera den bokföringsmässiga vinsten. I den här artikeln betraktas det fall där styrelsen försöker blåsa upp den aktuella periodens vinst och det motsatta fallet, där man sparar på den aktuella periodens vinst för att förstora framtida perioders vinst. Det är viktigt att förstå att alla manipulationer av den aktuella periodens vinst kommer att omvändas i framtiden. Att manipulativt minska reserverna för osäkra fordringar kommer att gå i bakslag när sanningen kommer fram. Borrowing income from the future Denna variant av earnings management innehåller alltid en manipulativ ökning av omsättningen eller en sänkning av kostnaderna. Att genomföra denna sorts manipulation av företagsvinsten har…

I denna artikel kommer risk och avkastning samt kapitalkostnaden som ekonomiskt koncept förklaras. Vad är risk? En investerings risk kan förklaras som sannolikheten att den eftersträvade avkastningen på en investering inte uppfylls (utan blir lägre eller högre, ett så kallat symmetriskt riskbegrepp), eller att investeringen tappar sitt hela värde. På finansmarknaden antas investerare vara riskaverta, det vill säga att de upplever en förlust starkare än en vinst (om vinsten och förlusten är av samma magnitud). Att gå från 100 valutaenheter till 50 valutaenheter är alltså något som antas ha en starkare negativ effekt på investerare, än vad att gå från 100 valutaenheter till 150 har som positiv effekt. Riskaversion kan…